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PDG91（不错）医药行业投资策略
主要观点：
􀁹（不错）医药行业增长幅度预计为25，略高于（不错）；
􀁹传统原料药价格比较平稳，新兴原料药制造存在环保风险，建议关注制剂型企业；
􀁹并购和金融创新将成为2004医药板块的主要特点，可以重点关注；
􀁹医药板块的表现将强于（不错），目前板块已基本进入投资安全区域；
􀁹值得增持的企业有：同仁堂、九芝堂、丽珠集团、恒瑞医药；
􀁹值得关注的企业有：华北制药、天士力、天坛生物、东阿阿胶、云南白药、白云山、东盛科技、金陵药业、万杰高科。
主要参考依据：
1、行业政策：（不错）主要政策有（不错）6月30日GMP认证到期，（不错）12月31日GSP认证到期，预计有30的生产企业将淘汰（占药品市场份额的5-8）。目前已有53的企业通过了SFDA的GMP认证，占整个市场份额的85。
2、行业动态与趋势：（不错）传统原料药价格受原材料影响，下跌空间不大，但与（不错）相比增幅也不会太大，维生素C价格预计维持在4.5~8美元/KG，青霉素价格预计维持在6.0~6.5美元/10亿单位，因此传统原料药如青霉素、维生素C等的投资机会不多；新兴原料药如心血管类、抗爱滋病等是近几年增长的新热点海正药业和华海药业有一定的竞争优势，由于环保问题和出口退税下降等因素，尽管有增长潜力，但风险也比较大，不符合“绿色GDP”的概念。因此我们建议（不错）重点关注制剂型企业。
3、行业增长率：（不错）医药行业的增长速度应该高于（不错），预计行业增长幅度在25以上，增长的有利因素为：经济以及居民收入的增长、老年人口的增加、社保体系的扩大、药价政策的相对宽松，将使药品的消费会出现较大的增长；而且（不错）没有SARS的影响，因此医院业务将恢复到正常水平。
4、企业在行业中的地位：主要依据企业在研究、产品结构、营销队伍建设以及企业的管理水平在整个行业中的地位。
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