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　　第十四章 债券投资组合管理(答案解析)

　　一、单项选择题

　　1.大多数债券价格与收益率的关系都可以用一条( )弯曲的曲线来表示。而且( )的凸性有利于投资者提高债券投资收益。

　　A.向下，较低

　　B.向下，较高

　　C.向上，较低

　　D.向上，较高

　　2.完全预期理论认为，下降的收益率曲线意味着市场预期短期利率水平会在未来( )。

　　A.下降

　　B.上升

　　C.保持不变

　　D.先上升后下降

　　3.有偏预期理论认为远期利率应该是预期的未来利率( )。

　　A.与购买力风险补偿的差额

　　B.与购买力风险补偿的累加

　　C.与流动性风险补偿的累加

　　D.与流动性风险补偿的差额

　　4.有偏预期理论认为，投资者在收益率相同的情况下更愿意持有( )。

　　A.优先股票

　　B.长期债券

　　C.中期债券

　　D.短期债券

　　5.在利率水平变化时，长期债券价格的变化幅度与短期债券的变化幅度的关系是( )。

　　A.两者相等

　　B.前者大于后者

　　C.前者小于后者

　　D.没有可比性

　　
　　　　　　　
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　　6.债券投资者所面临的主要风险是( )。

　　A.经营风险

　　B.赎回风险

　　C.利率风险

　　D.再投资风险

　　7.应计收益率每下降或上升1个基点时的价格波动性是( )。

　　A.相同的

　　B.不同的

　　C.递减的

　　D.递增的

　　8.其他条件相同时，债券价格收益率值越小，说明债券的价格波动性( )。

　　A.围绕原值波动

　　B.越大

　　C.越小

　　D.无关

　　9.已知债券价格、债券利息、到期年数，可以通过( )计算债券的到期收益率。

　　A.终值法

　　B.复利法

　　C.单利法

　　D.试算法

　　10.预期理论暗含着一个假定是：不同期限的债券是( )的。

　　A.可以相互替代

　　B.不能相互替代

　　C.在一定条件下可以替代

　　D.以上都不对

　　
　　　　　　　
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　　11.在进行( )时使用债券互换的主要目的是通过债券互换提高组合的收益率。

　　A.消极债券分散管理

　　B.积极债券分散管理

　　C.积极债券组合管理

　　D.消极债券组合管理

　　12.一般而言，只有在存在( )的收益级差和( )的过渡期时，债券投资者才会进行互换操作。

　　A.较高，较长

　　B.较高，较短

　　C.较低，较长

　　D.较低，较高

　　13.消极的债券组合管理者通常把市场价格看作( )。

　　A.均衡交易价格

　　B.非均衡交易价格

　　C.高估交易价格

　　D.低估交易价格

　　14.税收对债券投资收益影响的主要途径不包括( )。

　　A.现金流的形式

　　B.现金流的时间特征

　　C.现金流的数量

　　D.债券收入现金流本身的税收特性不同

　　15.( )是使投资组合中债券的到期期限集中于收益曲线的一点。

　　A.梯式策略

　　B.子弹式策略

　　C.两极策略

　　D.以上三种均可

　　
　　　　　　　
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　　二、多项选择题

　　1.下列关于凸性的描述正确的是( )。

　　A.凸性可以描述大多数债券价格与收益率的关系

　　B.凸性对投资者是有利的

　　C.凸性无法弥补债券价格计算的误差

　　D.其他条件不变时，较大的凸性更有利于投资者

　　2.流通性较强的债券( )。

　　A.折让的大小和凸性有关

　　B.折让的幅度反映了债券流通性的价值

　　C.在收益率上往往有一定折让

　　D.比流通性一般的债券在收益率上折让的幅度小

　　3.以投资期分析为基础，债券互换的类型有( )。

　　A.应急免疫

　　B.替代互换

　　C.市场间利差互换

　　D.税差激发互换

　　4.债券指数化投资的动机包括( )。

　　A.经验证据表明积极型的债券投资组合的业绩并不好

　　B.与积极型的债券组合管理相比，指数化组合管理所收取的管理费用更低

　　C.有助于基金发起人增强对基金经理的控制力

　　D.经验证据表明积极型的债券投资组合的业绩比较好

　　5.债券指数化投资的方法包括( )。

　　A.优化法

　　B.成本最小化法

　　C.方差最小化法

　　D.分层抽样法

　　
　　　　　　　
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　　6.在债券组合管理过程中，通常使用的消极管理策略有( )。

　　A.股票策略

　　B.指数策略

　　C.债券策略

　　D.免疫策略

　　7.以下关于债券风险说法正确的是( )。

　　A.在利率走低时，再投资收益率就会降低，再投资的风险加大

　　B.内部经营风险通过公司的运营效率得到体现

　　C.未预期的通货膨胀使债券投资的收益率产生波动，在通货膨胀加速的情况下，将使债券投资者的实际收益率降低

　　D.由于市场利率是用以计算债券现值折现率的一个组成部分，所有证券价格趋于与利率水平变化正向运动

　　8.以下关于测算债券价格波动性的方法说法正确的是( )。

　　A.基点价格值是指应计收益率每变化1个基点所引起的债券价格的绝对变动额

　　B.久期是测量债券价格相对于收益率变动的敏感性的指标

　　C.在所有其他因素不变的情况下，到期期限越长，债券价格的波动性越大

　　D.麦考莱久期表示的是每笔现金流量的期限按其现值占总现金流量的比重计算出的加权平均数

　　9.关于积极债券组合管理说法正确的是( )。

　　A.水平分析是一种基于对未来利率预期的债券组合管理策略

　　B.久期是衡量利率变动敏感性的重要指标

　　C.对于以债券指数作为评价基准的资产管理人来说，预期利率上升时，将增加投资组合的持续期

　　D.一般而言，只有在存在较高的收益级差和较短的过渡期时，债券投资者才会进行互换操作

　　三、判断题

　　1.提前赎回等其他条款不影响债券的投资收益率。 ( )

　　2.指数构造中所包含的债券数量越多，由交易费用所产生的跟踪误差就越大。 ( )

　　3.指数化投资策略属于积极型债券投资策略之一。 ( )

　　4.在利率水平变化时.长期债券价格的变化幅度小于短期债券的变化幅度。 ( )

　　5.税差激发互换的目的就在于通过证券互换来减少年度的应付税款。 ( )

　　6.假设其他因素不变，久期越大，债券的价格波动性就越小。( )

　　7.零息债券的规避风险为零，是债券组合的理想产品。( )

　　8.凸性对投资者来说并不总是有利的。 ( )

　　9.当投资者认为市场效率较低，而自身对未来现金流没有特殊需求时，可采取免疫和现金流匹配策略。 ( )

　　10.加权平均投资组合收益率是对投资组合中所有债券的收益率按所占比重作为权重进行加权平均后得到的收益率，是计算投资组合收益率最通用的方法，但其缺陷也很明显。 ( )

　　
　　　　　　　
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　　答案部分

　　一、单项选择题

　　1.

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 参见教材P358

　　2.

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 参见教材P353

　　【答疑编号5543】3.

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 参见教材P353

　　4.

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 参见教材P353

　　5.

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 参见教材P354

　　6.

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 参见教材P354

　　7.

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 参见教材P356

　　
　　　　　　　
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　　8.

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 参见教材P357

　　9.

　　【正确答案】 D

　　【答案解析】 参见教材P348

　　10.

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 参见教材P353

　　11.

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 参见教材P361

　　12.

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 参见教材P361

　　13.

　　【正确答案】 A

　　【答案解析】 参见教材P366

　　14.

　　【正确答案】 C

　　【答案解析】 参见教材P364

　　15.

　　【正确答案】 B

　　【答案解析】 参见教材P365

　　
　　　　　　　
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　　二、多项选择题

　　1.

　　【正确答案】 ABD

　　【答案解析】 参见教材P358

　　2.

　　【正确答案】 BC

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