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　　 = =11．11％ ②股利增长率等于可持续增长率即11．11％ ③目前每股股利=400÷1000=0.4(元) 股东的预期报酬率=下期股利／当前股价+股利增长率 +11.11％=12.2％ ④2007年税后经营利润=800+200×(1-20％)=960(万元) 因为税后经营利润率保持不变，所以说明税后经营利润与销售收入的增长率一致 2008年税后经营利润=960×(1+11．11％)=1066.66(万元) 期初投资资本回报率=1066．66／8000=13.33％ ⑤资本成本：税后负债成本×负债比率+权益成本×权益／资产=(200／4000)×(1—20％)×(1／2)+12．22％×(1／2)=8.11％ (2)不合适，因为成长阶段公司经营风险仍然较大，不宜大量增加负债比例，公司处于 成长阶段，增长率较高，需要较多资金，所以应采用低股利政策。 (3)①因为投资资本回报率大于资本成本，且销售增长率高于可持续增长率，因此公司 面临增值型现金短缺状态。 ②应通过提高销售净利率达到： 设销售净利率为r，则： 20％= 　　r=6．67％ ③应通过提高资产周转率达到： 预计销售收入=销售收入×(1+计划销售增长率)=20000×(1+20％)=24000(万元) 由于不发股票，所以预计所有者权益=4000+24000×4％×50％=4480(万元) 资产=权益乘数x所有者权益=2×4480=8960(万元) 资产周转率=24000÷8960=2．68(次) ④筹集外部权益资金计算 下期预计销售收入=20000×(1+20％)=24000(万元) 总资产=销售收入／资产周转率=24000÷2=12000(万元) 期末股东权益：总资产÷权益乘数=12000÷2=6000(万元) 期初股东权益=4000万元 收益留存=计划销售收入×销售净利润×留存收益率=24000×4％×50％=480(万元) 需要筹集外部权益=期末股东权益一期初股东权益一本期收益留存=6000—4000—480=

1520(万元)。

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