【答案解析】 “公平的市场价值”是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额，也就是资产的未来现金流入的现值，所以，选项a的说法正确，选项b的说法不正确；企业公平市场价值指的是企业整体的公平市场价值，包括股权的公平市场价值与债务的公平市场价值，因此，选项c的说法正确；持续经营价值，简称续营价值，是指由营业所产生的未来现金流量的现值。清算价值，是指停止经营，出售资产产生的现金流。一个企业的公平市场价值，应当是续营价值与清算价值中较高的一个。所以，选项d的说法正确。
7.【正确答案】 bc
【答案解析】 成本控制涉及全体员工，并且不是一件令人欢迎的事情，必须由最高当局来推动。所以，选项a的说法不正确；成本控制时应该坚持经济原则，把注意力集中于重要事项，对成本细微尾数、数额很小的费用项目和无关大局的事项从略。所以，选项b的说法正确；成本控制系统必须个别设计，要适合特定企业的特点、适合特定部门的要求、适合职务与岗位责任要求、适合成本项目的特点。所以，选项c的说法正确；在分析成本不利差异时，其根本目的是寻求解决问题的办法，而不是寻找“罪犯”。所以，选项d的说法不正确。
8.【正确答案】 acd
【答案解析】 设置偿债基金、使用贴现法或加息法支付利息，减少了企业实际可用的资金额，使实际年利率高于名义年利率。使用收款法支付利息，借款额等于实际的可用额，实际年利率等于名义年利率。
9.【正确答案】 abc
【答案解析】 理财原则是财务管理理论和财务管理实务的结合部分，所以a正确；理财原则不一定在任何情况下都绝对正确，所以b是正确；理财原则是财务交易和财务决策的基础，各种财务管理程序和方法，是根据理财原则建立的，所以c也是正确的；理财原则能为解决新的问题提供指引，所以d不正确。
10.【正确答案】 bcd
【答案解析】 股本筹资规模是指发行股票后筹集的股本（股数 每股面值），如果转换价格高于转换期内的股价，则将可转换债券转换为股票增加的股数小于直接发行股票增加的股数，而每股面值是一定的，所以b正确；设置赎回条款能促使持有人将债券转换成股票，同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利息所蒙受的损失，保护了发行企业与原有股东的利益，所以c正确；发行可转换债券后，如果公司业绩不佳，股价长期低迷，当达到回售条件时，可转换债券持有人会将债券回售给公司，公司短期内偿还债券压力很大，从而会加大公司的财务风险，所以d正确；在转换期内逐期降低转换比率，使转换价格逐期提高，有利于投资者尽快的把债券转换成股票，所以a不正确。
三、判断题。
1.【正确答案】 对
【答案解析】 自利行为原则的一个应用是委托—代理理论。股东和经营者都是按自利行为行事的，他们之间相互依赖相互冲突的利益关系，需要通过“契约”来协调，监督与激励也是一种“契约”。
2.【正确答案】 错
【答案解析】 市盈率不能用于不同行业公司的比较，充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普遍较低，但这并不说明后者的股票没有投资价值。
3.【正确答案】 对
【答案解析】 由税后净利＝12可知，税前利润＝12÷（1-40%）＝20，所以ebit-i＝20，根据财务杠杆系数为1.5，即1.5＝ebit/（ebit-i），解得ebit＝30；因为m＝ebit+f＝30+24＝54，所以dcl＝m/（ebit-i）=54/20=2.7.
4.【正确答案】 错
【答案解析】 使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应具备两个条件：一是项目的风险与企业的当前资产的平均风险相同，二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。
5.【正确答案】 错
【答案解析】 对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，如果等风险债券的市场利率不变，随着时间向到期日靠近，债券价值呈现周期性波动。
6.【正确答案】 对
【答案解析】 稳健型筹资政策的特点是：临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和全部的永久性资产，则由长期负债、自发性负债和权益资本作为资金来源。本题中临时性流动资产为1800万元[3000×（1-40%）]，临时性负债为910万元[2600×（1-65%）]，临时性负债小于临时性流动资产，所以该企业奉行的是稳健型营运资金筹资策。
7.【正确答案】 对
【答案解析】 企业计算“应收账款占用资金应计利息”时使用的资金成本，是企业要求的必要报酬率，包括无风险的报酬率和风险报酬率，也就是企业等风险的最低报酬率。
8.【正确答案】 对
【答案解析】 每股收益无差别点法没有考虑风险因素，公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构。
9.【正确答案】 错
【答案解析】 根据收入乘数的计算公式：本期收入乘数＝[销售净利率×股利支付率×（1+增长率）]/（股权成本-增长率），可知，在基本影响因素不变的情况下，增长率越高，分子越大同时分母越小，所以收入乘数越大。
10.【正确答案】 错
【答案解析】 边际贡献分为制造边际贡献和产品边际贡献，其中，制造边际贡献＝销售收入-产品变动成本，产品边际贡献＝制造边际贡献-销售和管理变动成本＝销量×（单价-单位变动成本），可以看出提高产品边际贡献的途径有三个，除了提高单价和降低单位变动成本以外，还可以提高销量。
四、计算题。
1.【正确答案】 （1）财务比率的计算
（2）可持续增长率在2003年度下降了2.35个百分点（20%-17.65%），原因是销售净利率下降和资产周转率下降。
（3）通过增加负债658.87万元筹集所需资金。财务政策方面权益乘数扩大（或提高了财务杠杆）。
（4）由于本公司评价业绩的标准是权益净利率，该指标受销售净利率、资产周转率和权益乘数影响。已知2004年预计的经营效率（以销售净利率、资产周转率反映）符合实际，而资产负债率（反映财务政策）已经达到贷款银行所要求的上限，故计划的权益净利率已经是最好的，无论提高收益留存率或追加股权投资，都不能提高权益净利率，因此，2004年度的财务计划并无不当之处。
（5）提高权益净利率途径：提高售价、降低成本费用，以提高销售净利率；加强资产管理、降低资产占用、加速资金周转，以提高资产周转率（或“提高销售净利率和资产周转率”，或者“提高资产报酬率”均得满分）。
2.【正确答案】 （注：2005年教材中将“营运资本”改为“营业流动资产”）
（1）计算公司2003年的股权自由现金流量
方法1：
息前税后营业利润＝（净利润+所得税+利息费用）×（1-所得税率）
＝（476+204+0）×（1-30%）＝476（万元）
股权现金流量＝实体现金流量-债权现金流量＝息前税后营业利润-净投资
＝476-303＝173（万元）
方法2：
折旧和摊销＝110+20＝130（万元）
营业现金毛流量＝476+130＝606（万元）
营运流动资产增加＝1210-1144＝66（万元）
营业现金净流量＝606-66＝540（万元）
资本支出＝长期资产增加+折旧摊销＝3076-2839+130＝367（万元）
实体现金流量＝营业现金净流量-资本支出＝540-367＝173（万元）
股权现金流量＝实体现金流量-债权现金流量＝173（万元）
方法3：
股权现金流量＝税后利润-净投资×（1-负债率）
＝476-（367+66-130）×（1-0）＝173（万元）
方法4：
实体现金流量＝融资现金流量＝（股利-股本增加）+（税后利息-有息债务增加）
＝409-（3877-3641）+0＝173（万元）
股权现金流量＝实体现金流量-债权现金流量＝173（万元）
（说明：本题采用上述任一方法计算，只要过程和结果正确，均得满分）
（2）计算公司的股票价值
2004年息前税后营业利润=476×（1+6%）=504.56（万元）
2004年折旧与摊销=130×（1+6%）=137.8（万元）
2004年营业流动资产增加=04年营业流动资产-03年营业流动资产
=1210×（1+6%）-1210=72.6（万元）
2004年资本支出=367×（1+6%）=389.02（万元）
2004年股权现金流量=实体现金流量=息前税后营业利润+折旧和摊销-营业流动资产增加-资本支出
=504.56+137.8-72.6-389.02=180.74（万元）
折现率=8%+1.1×2%=10.2%
股权价值=180.74/（10.2%-6%）=4303.33（万元）
每股价值=4303.33/3877=1.11（元/股）
（说明：由于题目未指明计算总体股票价值还是每股价值，故只要计算出股权价值或每股价值均得满分。）
3.【正确答案】 03年末投资成本＝04年期初投资资本=所有者权益+有息债务=200+52+29=281（万元）
04年经济利润：
2004年息前税后营业利润
= 息税前营业利润×（1-所得税率）
=（利润总额+利息）×（1-所得税率）
=（37+6.4）×（1-30%）=30.38（万元）
2004年经济利润=30.38-281×10%=2.28（万元）
企业价值=281+2.28/10%=303.8（万元）
4.【正确答案】 （1）由于目标公司属于营业成本较低的服务类上市公司，应当采用市价/收入比率模型计算目标公司的股票价值。
（2）目标公司股票价值分析
平均收入乘数=1.03/（4.89%×100）=0.21目标公司销售净利率=0.9/17=5.29%目标公司每股价值=修正平均收入乘数×目标公司销售净利率×100×目标公司每股收入=0.21×5.29%×100×17=18.89（元/股）
结论：目标公司的每股价值18.89元/股超过目前的股价18元/股，股票被市场低估，所以应当收购。
或：（股价平均法）
结论：目标公司的每股价值19.42元/股超过目前的股价18元/股，股票被市场低估，所以应当收购。
【答案解析】
5.【正确答案】 （1）标准成本差异
材料价格差异＝（1.6-1.5）×3500＝350（元）
，2004年注册会计师全国统一考试《财务成本管理》试题及参考答案tag: 注册会计师考试历年真题，试题，历年真题，题库，注册会计师考试 - 注册会计师考试历年真题