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旧设备每年的折旧额＝200000×（1－10％）/10＝18000（元）

（2）更换新设备的现金流量折现：

　　每年折旧额＝300000×（1－10％）/10＝27000（元）

　　（3）两个方案的相关现金流出总现值的净差额＝新－旧＝475070.48－430562.95＝44507.53（元）

　　应该继续使用旧设备，而不应该更新。

　　3.C公司生产中使用甲零件，全年共需耗用3 600件，该零件既可自行制造也可外购取得。

　　如果自制，单位制造成本为10元，每生产准备成本34.375元，每日生产量32件。

　　如果外购，购入单价为9.8元，从发出定单到货物到达需要10天时间，一次订货成本72元。外购零件时可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下：

　　要求：计算并回答以下问题。

　　（1）假设不考虑货的的影响，C公司自制与外购方案哪个成本低？

　　（2）假设考虑缺货的影响，C公司自制与外购方案哪个成本低？

　　【答案】

　　（1）

　　（2）每年订货次数=3600/360=10（次）

　　交货期内的平均每天需要量＝3600/360＝10（件）

　　如果延迟交货1天，则交货期为10＋1＝11（天），交货期内的需要量＝11×10＝110（件），概率为0.25

　　如果延迟交货2天，则交货期为10＋2＝12（天），交货期内的需要量＝12×10＝120（件），概率为0.1

　　如果延迟交货3天，则交货期为10＋3＝13（天），交货期内的需要量＝13×10＝130（件），概率为0.05

　　①保险储备B＝0时，再订货点R＝10×10=100（件）

　　S＝（110－100）×0.25＋（120－100）×0.1＋（130－100）×0.05＝6（件）

　　TC（S,B）＝6×5×10＋0×4＝300（元）

　　②保险储备B＝10时，再订货点R＝100＋10＝110（件）

　　S＝（120－110）×0.1＋（130－110）×0.05＝2（件）

　　TC（S,B）＝2×5×10＋10×4＝140（元）

　　③保险储备B＝20时，再订货点R＝100＋20＝120（件）

　　S＝（130－120）×0.05＝0.5（件）

　　TC（S,B）＝0.5×5×10＋20×4＝105（元）

　　④保险储备B＝30时，再订货点R＝100＋30＝130（件）

　　S＝0

　　TC（S,B）＝30×4＝120（元）

　　通过比较得出，最合理的保险储备为20件，再订货点为120件。

　　考虑缺货情况下，外购相关总成本＝36720＋105＝36825（元）等于自制情况下相关总成本36825元。

　　点评：本题出得并不偏，只要头脑清醒，应该不会丢分。北京安通学校串讲班讲义75页第5题；基础班模拟题三计算题第1题；

　　4.D公司是一家上市公司，其股票于2009年8月1日的收盘价为每股40元。有一种以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为42元，到期时间是3个月。3个月以内公司不会派发股利，3个月以后股价有2种变动的可能：上升到46元或者下降到30元。3个月到期的国库券利率为4％（年名义利率）。

　　要求：

　　（1）利用风险中性原理，计算D公司股价的上行概率和下行概率，以及看涨期权的价值。

　　（2）如果该看涨期权的现行价格为2.5元，请根据套利原理，构建一个投资组合进行套利。

　　【答案】

　　（1）股价上升百分比＝（46－40）/40×100％＝15％，股价下降百分比＝（40－30）/40×100％＝25％

　　期望报酬率＝4%/4＝上行概率×15%－（1－上行概率）×25%

　　上行概率＝0.65

　　下行概率＝1－上行概率＝0.35

　　Cu＝46－42＝4（元）

　　Cd＝0

　　期权现值＝（4×0.65＋0×0.35）/（1＋1%）＝2.57（元）

　　（2）套期保值比率＝（4－0）/（46－30）＝0.25

　　借款＝30×0.25/（1＋1%）＝7.43（元）

　　由于期权价格低于期权价值，因此套利过程如下：

　　卖出0.25股股票，借出款项7.43元，此时获得0.25×40－7.43＝2.57（元），同时买入1股看涨期权，支付2.5元期权费用，获利2.57－2.5＝0.07（元）。

　　5.E公司只生产一种产品，采用变动成本法计算产品成本，5月份有关资料如下：

　　（1）月初在产品数量20万件，成本700万元；本月投产200万件，月末完工180万件。

　　（2）月初产成品40万件，成本2 800万元，本期销售140万件，单价92元。产成品发出时按先进先出法计价。

　　（3）本月实际发生费用：直接材料7 600万元，直接人工4 750万元，变动制造费用950万元，固定制造费用2 000万元，变动销售费用和管理费用570万元，固定销售费用和管理费用300万元。

　　（4）原材料在生产过程中陆续投入，采用约当产量法在完工产品和在产品之间分配生产费用，月末在产品平均完工程度为50％。

　　（5）为满足对外财务报告的要求，设置“固定制造费用”科目，其中“固定制造费用—在产品”月初余额140万元，“固定制造费用—产成品”月初余额560万元。每月按照完全成本法对外报送财务报表。

　　要求：

　　（1）计算E公司在变动成本法下5月份的产品销售成本、产品边际贡献和税前利润。

　　（2）计算E公司在完全成本法下5月份的产品销售成本和税前利润。

　　【答案】

　　（1）期末在产品＝200＋20－180＝40（件）

　　期末在产品约当产量＝40×50%＝20（件）

　　完工产品单位成本＝（7600＋4750＋950＋700）/（180＋20）＝70（元/件）

　　产品销售成本＝2800＋（140－40）×70＝9800（万元）

　　产品边际贡献＝92×140－9800－570＝2510（万元）

　　税前利润＝2510－2000－300＝210（万元）

　　（2）完工产品单位成本＝70＋（2000＋140）/（180＋20）＝80.7（元/件）

　　产品销售成本＝（2800＋560）＋（140－40）×80.7＝11430（万元）

　　税前利润＝92×140－11430－570－300＝580（万元）

　　五、综合题（本题型共2题，每题15分，共30分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答案写在试题卷上无效。）

　　1.F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2008年实际和2009年预计的主要财务数据如下（单位：亿元）：

　　其他资料如下：

　　（1）F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法。

　　（2）F公司预计从2010年开始实体现金流量会以6％的年增长率稳定增长。

　　（3）加权平均资本成本为12％。

　　（4）F公司适用的企业所得税率为20％。

　　要求：

　　（1）计算F公司2009年的经营现金净流量、购置固定资产支出和实体现金流量 。

　　（2）使用现金流量折现法估计F公司2008年底的公司实体价值和股权价值。

　　（3）假设其他因素不变，为使2008年底的股权价值提高到700亿元，F公司2009年的实体现金流量应是多少？

　　（4）计算F公司2009年的经济利润。

　　【答案】

　　（1）经营现金净流量＝61.6＋23×（1－20%）＋30－[（293－222）－（267－210）]＝96（亿元）

　　购置固定资产支出＝（281－265）＋30＝46（亿元）

　　实体现金流量＝经营现金流量－购置固定资产支出＝96－46＝50（亿元）

　　（2）实体价值＝50/（12%－6%）＝833.33（亿元）

　　股权价值＝833.33－164＝669.33（亿元）

　　（3）实体价值＝700＋164＝864（亿元）

　　864＝实体现金流量/（12%－6%）

　　实体现金流量＝51.84（亿元）

　　（4）经济利润＝61.6＋23×（1－20%）－（164＋158）×12%＝41.36（亿元）

　　2.G公司是一家生产保健器材的公司，生产两种产品：传统产品和新型产品。公司只有一条生产线，按照客户订单要求分批组织生产。公司实行作业成本管理，有关资料如下：

　　（1）作业同质组

　　G公司建立了五个作业同质组，有关说明如下：

　　①生产准备作业：包括设备调整和材料发放，属于批次水准的作业，公司以产品投产的批次数作为作业动因。

　　②机器加工作业：该项作业属于单位水准作业，由于生产机械化程度较高，设备折旧在成本库中所占比重较大，公司使用机器工时作为作业动因。

　　③产品组装作业：该项作业属于单位水准作业，由于耗用人工工时较多，公司使用人工工时作为作业动因。

　　④质量检验作业：传统产品的技术和质量都已稳定，每批产品只需抽检10％，新型产品则需逐件进行检查。公司以检验时间作为作业动因。

　　⑤市场推广作业：由于传统产品已进入成熟期，公司不采取广告方式扩大市场；新型产品尚处在成长期，公司每月通过广告方式扩大市场份额。

　　（2）单位产品成本预算

　　G公司预先取得的长期资源是与机器加工作业相关的机器设备和厂房。机器加工作业每月可提供的加工工时为650小时，公司按此预算的单位产品成本预算如下：

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